Konferencja JPM Healthcare 2026 przypominała poprzednie: tłumy wróciły, a ceny hoteli na Union Square w centrum San Francisco były nadal 7–10 razy wyższe niż zwykle.
Niezależnie od tego, czy biofarmaceutyka przeżywa rozkwit, czy kryzys, atmosfera tutaj jest zawsze gęsta od niepokoju, nadziei,-krótkoterminowych celów i-długoterminowych wizji.
Około 80% uczestników, jeśli nadal działają w branży, przychodzi prawie co roku,-zmieniają się tylko ich role i cele.
Prawdziwa magia JPM polega na tym, że na tym etapie sami uczestnicy są nieustannie sprawdzani i „wyceniani”.
Swoją podróż wspomina jeden z amerykańskich założycieli branży biotechnologicznej, który w zeszłym roku sprzedał swoją firmę międzynarodowej korporacji (MNC) za ponad miliard dolarów. Na początku przychodził, aby przemawiać do inwestorów. Kiedy nastąpił postęp, wrócił, aby spotkać się z korporacjami międzynarodowymi w celu omówienia możliwości rozwoju biznesu (BD). To były dni pełnego niepokoju: „Aby umówić się na spotkanie z korporacją międzynarodową na miesiąc wcześniej, trzeba było przejrzeć warstwy kontaktów”. Sprzedawszy firmę, wrócił w tym roku bez pilnych spraw, mogąc po prostu mierzyć puls branży. Teraz, gdy założył inną firmę, pozostaje zajęty, ale jego dotychczasowe „doświadczenia” stały się profesjonalnym wsparciem, z którego chętnie korzystają menedżerowie korporacji MNC.
Chińskie firmy biotechnologiczne, podobnie jak ich założyciele, co roku zmieniają role. Gość z wiodącej amerykańskiej firmy venture capital wziął udział-w chińskim-spotkaniu poprzedzającym-JPM w 2025 r. i spodziewał się zobaczyć salę pełną „typowych azjatyckich twarzy”. Zamiast tego „większość nie była” i w tym momencie powiedział: „Wiedziałem, co będzie dalej”.
To, co nastąpiło potem, jego zdaniem, było pierwszym rokiem, w którym wszystkie główne firmy farmaceutyczne i biotechnologiczne kompleksowo rozszerzyły swoją działalność w Chinach. Jeśli zapytasz zespół BD dowolnej korporacji MNC: „Czy zatrudniasz?” odpowiedź niezmiennie brzmiała: „Zatrudniamy tylko w Chinach”.
W tym roku podczas tego wielkiego zgromadzenia chińska biotechnologia wkroczyła w kolejną, nową fazę.
Od bycia nieznanym podmiotem poddanym analizie kilka lat temu, przez „kupiony do wypróbowania” przez korporacje międzynarodowe, aż po stanie się gorącym tematem dyskusji w zeszłym roku, chińska biotechnologia ponownie znalazła się w centrum rozmów w 2026 r.-ale modne hasła zmieniły się na „innowacja”, „pierwsza-w-klasie” i „wielo-warstwowa, dogłębna współpraca”.
Na kilku wydarzeniach poprzedzających{{0}JPM organizowanych przez BayHelix i BIOSeedin szefowie BD z różnych korporacji międzynarodowych byli jednomyślni: w światowym rynku BD udział Chin stale rósł z około jednej-do prawie jednej-prawie jednej-trzeciej. W 2025 r. skala chińskich transakcji licencyjnych-na leki innowacyjne przekroczyła 100 miliardów dolarów, co stanowi około 30% światowych projektów badawczo-rozwojowych. Warto zauważyć, że w przypadku 20 największych-umów outlicencyjnych płatności z góry osiągnęły zazwyczaj poziom{{11}miliardów dolarów.
Za tymi licznymi krótkoterminowymi-umowami kryje się głębsza ocena dokonana przez nabywców i partnerów międzynarodowych korporacji. Po początkowej współpracy większość zdecydowała się na długoterminowe-, bardziej zróżnicowane i jeszcze głębsze partnerstwa w zakresie współtworzenia.
01 Kiedy chińskie dane zyskują zaufanie kliniczne
Podstawowa konkurencyjność chińskich innowacyjnych leków zawsze opierała się na „szybkości” i „kosztach”.-Przeprowadzenie badań klinicznych jest znacznie szybsze niż w Europie i USA, podczas gdy koszty są tylko o połowę mniejsze lub nawet niższe.
Jednak ciągłe pytanie dla korporacji międzynarodowych oceniających chińskie aktywa brzmi: czy przewaga kosztowa odbywa się kosztem jakości danych?
Amerykański dyrektor MNC BD, który w zeszłym roku zakupił kilka projektów w Chinach, przypomniał sobie negocjacje zaplanowane na rok 2023. Jego zespół bez ogródek zapytał: „Czy możemy ufać danym klinicznym z Chin?”
W tamtym czasie należyta staranność w zakresie danych pozostawała kluczowym krokiem. Cechą charakterystyczną chińskiego krajobrazu klinicznego jest szybka rejestracja pacjentów, co pozwala szybko generować ogromne ilości danych. Jednak w przypadku międzynarodowych nabywców interpretacja tych danych wymaga dokładnego rozważenia-przekładalności międzyregionalnej, w tym pochodzenia pacjentów, praktyk medycznych i projektu badania. Czasami należy ocenić nawet porównywalność modeli zwierzęcych w różnych regionach.
W ciągu ostatnich dwóch lat, gdy korporacje międzynarodowe przeprowadziły-bardziej dogłębną weryfikację chińskich danych klinicznych, deficyt zaufania stopniowo się zmniejszał.
Wspomniany dyrektor stwierdził: „Przeanalizowaliśmy surowe dane od około 70% pacjentów w fazie 1 i potwierdziliśmy ich wiarygodność. Od lat 2024–2025 nigdy nie słyszałem, żeby mój zespół pytał: «Czy dane są godne zaufania?». Ponownie."
Zmianę tę potwierdza wiele źródeł. W marcu 2024 r. Szpital Onkologiczny Chińskiej Akademii Nauk Medycznych opublikował artykuł wKomunikacja dotycząca rakana podstawie wyników inspekcji FDA Bioresearch Monitoring (BIMO). Ustaliło, że od czasu reform regulacyjnych w Chinach w 2015 r. odsetek wyników „wskazujących brak działań” podczas inspekcji w Chinach, USA, UE i Japonii stał się porównywalny.
„Ale nadal stoimy przed problemem: czasami bardzo trudno jest uzyskać te dane” – powiedział szef BD z japońskiej korporacji międzynarodowej. Opowiedział o projekcie, który nie został jeszcze upubliczniony, w ramach którego wyraźnie zażądano surowych danych-na poziomie pacjenta. Chociaż chińska firma dostarczyła dane obrazowe i narracje pacjentów, z punktu widzenia międzynarodowego koncernu było to niewystarczające. „Musimy-ponownie przetworzyć informacje i-ponownie uruchomić tabele SAS, aby sprawdzić, czy wnioski, wyniki i punkty końcowe są zgodne. Czasami otrzymujemy dane, a czasami nie. Raz nawet straciliśmy cały projekt na rzecz konkurencji, ponieważ nie mogliśmy uzyskać dostępu do tych kluczowych danych”.
Źródłem tego problemu jest struktura. W Chinach, mimo że w umowach często stwierdza się, że „dane należą do sponsora”, w praktyce surowe dane są zazwyczaj kontrolowane przez śledczych, szpitale lub zespoły wykonujące. Firmy nie zawsze mogą uzyskać dostęp do tych danych, zintegrować je lub kontrolować, jeśli zajdzie taka potrzeba.
Gdy projekt wchodzi-na etap współpracy transgranicznej, rozbieżność między „własnością nominalną” a „ograniczeniami praktycznymi” może szybko stać się decydującym czynnikiem wpływającym na termin transakcji, wycenę, a nawet los projektu.
Dyrektor nawoływał chińskie firmy: „Tym problemem należy zająć się wcześnie. Opracowując cząsteczkę, należy jednocześnie myśleć o strategicznych potrzebach swoich przyszłych partnerów i planować na trzy do czterech lat do przodu”.
02 Innowacja Chin staje się nowym oczekiwaniem
Na wydarzeniu poprzedzającym-JPM partner Bain Capital zarządzający aktywami o wartości ponad 180 miliardów dolarów powiedział, że w 2018 roku firma zdecydowała się systematycznie budować swoją obecność w Azji, a pierwszym przystankiem były Chiny. Prawie siedem lat później Bain zrealizował sześć-inwestycji związanych z Chinami w ciągu ostatnich pięciu lat. Postrzega region Azji-Pacyfiku jako jeden z najważniejszych obszarów wzrostu firmy, kierując się dwoma podstawowymi przekonaniami: po pierwsze, że innowacje pojawią się w Azji i potencjalnie będą rosły szybciej niż w USA (chociaż ponad 80% inwestycji Baina nadal ma miejsce w USA); po drugie, podekscytowanie innowacjami w chińskich obszarach terapeutycznych (np. ostra białaczka szpikowa) i platformach technologicznych (np. C-linker, mRNA).
Jest to poparte faktami. Inhibitor BTK, zanubrutinib firmy BeiGene i terapia CAR-T firmy Legend Biotech Carvykti udowodniły już, że chińscy innowatorzy mogą opracowywać leki „najlepsze-w- swojej klasie” przy zachowaniu konkurencyjności na skalę światową. Liczne udane-umowy licencyjne dotyczące-zasobów na etapie klinicznym jeszcze bardziej pokazały zdolność Chin do bezpośredniego konkurowania-na-rynkach światowych.
Ta zdolność w dalszym ciągu przyciąga globalny kapitał. Inna wiodąca amerykańska firma inwestycyjna z branży biofarmaceutycznej zauważyła: „Zazwyczaj jesteśmy-zazwyczaj dyskretni i rzadko ujawniamy konkretne transakcje, ale ta, którą upubliczniliśmy w zeszłym roku, była wynikiem współpracy z chińską firmą. Ceniliśmy tę transakcję, ponieważ stanowiła ona naprawdę najlepszą-w-swojej klasie innowację”.
Duża amerykańska firma farmaceutyczna również wyraziła wysokie oczekiwania co do chińskich aktywów, przewidując, że następne dwa lata będą „niezwykle ekscytujące”. Ich kierunek inwestycji jest jasny: platformy TCE dla guzów litych, które mogą przezwyciężyć toksyczność, nowatorskie ładunki ADC i nowe metody terapeutyczne. Zaobserwowali, że chińskie firmy często mają wyjątkową przewagę na ścieżkach technologicznych wymagających szerokiego-dostrojenia i optymalizacji.
Kluczowym przejawem tej zalety jest zwinna prędkość iteracji. Od generowania przeciwciał po testowanie ich na platformach TCE lub ADC, a następnie szybkie dostosowywanie strategii w oparciu o dane, wielu międzynarodowych partnerów zauważyło: „Szybkość iteracji jest szokująca”.
Wykorzystując potencjał najlepszego-w-swojej klasie, dyskusja na tegorocznym JPM po cichu uległa zmianie.
W zeszłym roku na tym samym wydarzeniu padło pytanie: „Czy Chiny mogą produkować leki pierwszej-w-klasie?” spotkała się z prognozą „od trzech do pięciu lat”. W tym roku moderator panelu starał się zmienić narrację: „Patrząc na faktyczny przebieg transakcji, zawsze są w toku chińskie projekty-najlepszych-. Pytanie nie brzmi już „czy”, ale raczej, czy uwaga rynku nie była w pełni skupiona na tym w ciągu ostatnich dwóch lat”.
03 Zróżnicowana współpraca
Oceniając obszary terapeutyczne, korporacje międzynarodowe zazwyczaj skupiają się na dojrzałości danych klinicznych i potencjale komercyjnym.
O ile w poprzednich latach ich współpraca z chińską firmą biotechnologiczną obejmowała głównie-jednorazowe zakupy aktywów, ten rok oferuje więcej możliwości. Powód jest prosty: teraz doceniają innowacyjne możliwości chińskich firm.
Podczas różnych wydarzeń poprzedzających-JPM kadra kierownicza korporacji międzynarodowych i inwestorzy podkreślali wyjątkową siłę Chin: szybkość zwrotów strategicznych. Mogą szybko generować cząsteczki, testować je na platformach takich jak TCE i ADC oraz szybko dostosowywać i restrukturyzować strategie w oparciu o dane. Ta wydajność inżynieryjna jest „20–40% szybsza” niż ich zagraniczne odpowiedniki.
Wychodząc poza stary stereotyp, że chińskie firmy produkują wyłącznie leki „szybko-follow, ja też-ja też”, obecnie uważają, że „prawdziwą przewagą Chin jest szybkość innowacji naukowych”, szczególnie w immuno-onkologii, terapii komórkowej i technologiach związanych ze starzeniem się-.
W rezultacie strategie portfelowe stają się nowym rdzeniem. Spoglądając w przyszłość na rok 2026, wielu uczestników ma nadzieję, że chińskie cząsteczki „naprawdę zszokują świat”, zwłaszcza dzięki przełomowym odkryciom w leczeniu TCE i chorób centralnego układu nerwowego, takich jak choroba Parkinsona.
W tym kontekście korporacje międzynarodowe przyspieszają przejście na otwarte innowacje. Modele współpracy i struktury transakcji ewoluują, a partnerstwa z firmami venture capital są na nowo definiowane, tworząc nowe możliwości.
Partner z czołowego VC biofarmaceutycznego z Bostonu-był szczery: największym rynkiem komercyjnym leków innowacyjnych są nadal Stany Zjednoczone. Stwierdził: „Niektóre chińskie firmy mają bardzo duże możliwości badawczo-rozwojowe i wczesne dane kliniczne. Pomożemy im zbudować infrastrukturę komercyjną w USA i Europie Zachodniej, tworząc kompletny system możliwości badawczo-rozwojowych, klinicznych i komercyjnych, które ostatecznie pozwolą firmie wejść na giełdę lub zostać przejętą przez globalną firmę farmaceutyczną”.
Poza współpracą kapitałową i biotechnologiczną, jedna z korporacji wielonarodowych ogłosiła utworzenie spółki joint venture z chińskim funduszem, korzystając ze strategii rurociągów korporacji międzynarodowej w celu wyboru produktów do inwestycji.
04 Niewidzialna „geopolityka”
W 2025 r. debata i proces legislacyjny wokół amerykańskiej ustawy o bezpieczeństwie biologicznym były znaczącym tłem wpływającym na globalne środowisko współpracy biofarmaceutycznej. Jednak w przeciwieństwie do gorących dyskusji poza lokalem JPM 2026, termin „geopolityka” był prawie nieobecny w głównych rozmowach-na stronie. Panele i dyskusje skupiały się na aktywach, danych, platformach, strukturach transakcji i harmonogramach. Jeden z dyrektorów MNC zauważył: „Sam potencjał innowacyjny Chin zmienia sposób, w jaki radzimy sobie z niepewnością”.
W ciągu ostatniego roku niektóre chińskie CRO, na które potencjalnie miała wpływ ustawa o bezpieczeństwie biologicznym, przeprowadziły-twarzą-rozmowy bezpośrednie z wieloma klientami. Wielu klientów stwierdziło, że mają trudności ze znalezieniem-oszczędniejszego CRO niż ci w Chinach. Amerykańska firma farmaceutyczna stwierdziła: „Zmiana CRO oznaczałaby wzrost kosztów o ponad 30% i większą niepewność”.
Oczywiście niektórzy inwestorzy projektują również z uwzględnieniem ryzyka geopolitycznego. Ta zmiana znajduje odzwierciedlenie w strukturach transakcji i układach korporacyjnych. Singapur wyłonił się jako ścieżka, którą eksplorują niektóre chińskie firmy biotechnologiczne: zakładanie tam regionalnych centrali, własności intelektualnej lub jednostek klinicznych w celu przyspieszenia rejestracji i komercjalizacji w ASEAN, Japonii i Korei Południowej. Inwestor, który od dawna śledzi rynek azjatycki, opisał to jako etapowe rozwiązanie organizacyjne-zachowujące wydajność badań i rozwoju w Chinach, przy jednoczesnym dodaniu interfejsu bardziej sprzyjającego-regionalnej komunikacji i koordynacji.
Niezaprzeczalnie JPM 2026 może oznaczać punkt zwrotny: chińska biotechnologia ewoluuje od „wybrańca” do „współ-współdecydenta-”. Krótkoterminowe-umowy będą kontynuowane, ale tym, co naprawdę zmieni krajobraz branży, będzie nawiązanie-długoterminowej współpracy.
